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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时刻： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“如今上半个月厂家直销相关相关业务受现货物流信息系统各方面拖累，但显著性检验仍可受惠于木浆生产的成本从下向上，预计在上半个月纯收入水平发展仅2%，而首季则呈负发展。”这家银行会认为，上半个月抽纸相关相关业务产品创收率将见顶，达15.1%，并助推创收相比升27%。下半个月这家银行显著性检验产品生产的成本百分比将为14%，相比下挫1.4个月利率，并有助于创收发展减缓至33.5%，而纯收入水平发展则能达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安国际英文级在洗脸巾经销商保险业务范围上行为“全场最佳”，从现在11月发布了的财务报告中就可看得出来：受洗脸巾经销商保险业务范围经销商和其它经销商保险业务范围回报率拉开，去年的恒安国际英文级纯毛利来源达224.9两亿，同期相比倍增期9.6%；生产经营毛利来源达56.8亿，同期相比倍增期4.6%；纯毛利来源39.07亿，同期相比倍增期2.8%。监事会成员会正式宣布末年派息每1股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2018年底，恒安集团简介制纸总产销量达142万吨左右。湿抽纸业务范围用来一直推广更受交易者欢迎语的超迷你型产品包装湿抽纸外，也退出湿厕纸及孩子婴儿卫生湿巾、清洗婴儿卫生湿巾，进一部户外拓展目前中国湿抽纸领域占有率，重新确保和加强在目前中国湿抽纸领域的人员价值。  
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